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海通证券:汇顶科技(603160)公司跟踪报告:全球屏下指纹识别领军企业 静待业绩拐点到来


    全球屏下指纹识别领军企业,创新推进产业发展。作为全球生物识别芯片龙头,汇顶全球首创了屏下光学指纹识别技术(In-DisplayFingerprintSensor),其屏下光学指纹识别技术在户外强光照射、干手指及极端低温环境、支持全系列OLED软硬屏等方面进行了多项创新。汇顶的屏下光学指纹技术在解锁速度等指标上接近电容指纹,在穿透厚度、防水等方面超越电容指纹,目前已申请和获得国际国内专利240多项,在VivoX21、华为MateRS保时捷版、小米8探索版、VivoNEX旗舰版(独供)等高端旗舰机上获得商用。
    屏下指纹市场渗透率逐步提高,未来成长空间可期。相比传统的电容式指纹识别芯片,屏下光学指纹芯片的复杂度更高,因此售价也要高出许多,我们认为随产量上行单机价值量将稳定在5-8美元的区间,随着全面屏的普及,屏下光学指纹识别技术有望进一步向中端机型渗透。根据全球权威调研机构IDC的数据,2017年全球智能手机出货量达到14.62亿部,假设2019年出货量基本持平,按照总量15亿部、10%的屏下指纹识别渗透率和单机价值量5美元进行测算,市场整体规模将达到7.5亿美元。从目前商用情况来看,公司已成为全球商用机型最多,累计出货量最大的光学指纹芯片供应商。
    传统业务坚守中持续创新,领先身位逐步扩大。根据市场调研机构群智咨询的数据,预计2018年全球指纹芯片出货量9.7亿颗,同比下降11%,而2018Q1全球出货量约2亿颗,同比下降约26%。在智能手机下游需求偏弱的情况下,汇顶没有停止开拓传统指纹市场的努力,无论是小米8/8SE、华为P20等主力机型,还是通过GalaxyJ7Duo机型成功进入三星供应链,抑或在非手机市场(Dell旗舰笔记本XPS13、华为MatebookX/XPro、华为平板M5、华硕旗舰笔记本等)表现优异,以及活体指纹识别方案在智能门锁市场上的应用,汇顶的努力有目共睹。根据旭日大数据的统计,2018年6月汇顶的出货量为27.78KK,远远领先于FPC的17.48KK。
    盈利预测:我们预测公司2018~2020年EPS分别为0.91、2.31、2.77元/股,结合可比公司估值水平,谨慎给予2019年40-45倍PE,对应合理价值区间92.40-103.95元,给予"优于大市"评级。
    风险提示。屏下指纹市场发展不及预期;屏下指纹市场竞争加剧;NBIoT产品研发进度不及预期。

国元证券:产业互联网行业周报:2018Q2上海钢联受基金增仓


    市场及行业动态:
    上周截至周五7月20日,我们跟踪的B2B标的多数下跌,连续上涨的公司为科通芯城(2.69%)、上海钢联(4.65%)。同期市场表现为,沪深300(0.01%)、中小板(-0.38%)、创业板(-0.55%)。市场目前表现主要受到贸易战以及国内去杠杆的不利影响,宏观层面对市场的影响较大。
    近期,公募基金二季报披露完毕。按照持股比例,上海钢联位居2018二季度基金增仓标的排名第36名。持有基金数15家,持股比例12%,增仓幅度5%,持股数量1836万股。行业方面,主要增持计算机、医药生物和传媒行业,增持股数分别达到7.23亿股、6.10亿股和4.65亿股。
    公司核心数据跟踪:上周,钢银电商成交量稳定,约9万吨/天。生意宝本周公告签约3家供应链金融客户,额度5000万-1亿元之间,客户发展速度较快。
    推荐公司:上海钢联(300226)理由(1)业绩高速增长,处于成长期。钢银电商自有资金规模不断扩充,后续可能存在股东资金支持,供应链服务规模有望扩大,带动净利润增长。(2)钢铁数据垄断,沪深河深,钢铁领域有定价权,变现空间大,钢联数据客户数量及产品价格增加明显。(3)电商市场占有率有大幅提升空间,钢银电商属于细分领域第一梯队,目前市场占有率只有10%左右,第一梯队电商仅有3家。
    不考虑配股影响,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.22/2.07/3.56亿元,对应EPS为0.76/1.30/2.23元/股,维持公司“买入”评级。
    风险提示:资金投入不及预期,资讯业务拓展不及预期,供应链金融可能信用风险,竞争对手加大投入,等。

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平安证券:电子行业周报:台积电三季报发布 美光全资控股IM Flash


    电子板块行情一览:本周上证综指下跌2.17%,中小板下跌1.78%,创业板下跌1.46%。其中,申万电子指数下跌1.31%,跑赢创业板指数0.15个百分点,跑赢中小板指数0.47个百分点;另外,纳斯达克指数下跌0.64%,费城半导体指数下跌2.20%,台湾电子指数下跌0.70%。板块方面,申万板块非银金融、银行、计算机涨幅排名靠前。其中,电子板块排名第6位,表现较强。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是百华悦邦、英唐智控、光莆股份、晨丰科技、信维通信、德赛电池、同兴达、光韵达、天孚通信、沪电股份;跌幅排名前十的是紫光国芯、丹邦科技、三利谱、东旭光电、凤凰光学、华东科技、德豪润达、圣邦股份、坚瑞沃能、贤丰控股。
    行业动态:1)台积电三季报发布,7nm制程发力:台积电公布2018年第三季度财务报告,合并营收约2604亿新台币(3.3%YoY),净利润约891亿新台币(-0.9%YoY),EPS为3.44元新台币。利润率方面,2018年第三季毛利率为47.4%,同比下降2.5ppt,环比下降0.4ppt。从应用领域来看,公司通讯业务(Communication)营收环比增加24%,营收占比为56%;计算机业务(Computer)营收环比减少35%,营收占比为13%;工业业务(Industrial/Standard)环比增加6%,营收占比为24%;消费业务(Consumer)环比减少1%,营收占比为7%。通讯有任务上升主要由于智能手机从三季度起进入新机发售高峰,各类产品逐渐放量。从制程来看,7nm制程发力,营收占比跃升至11%。7nm于2018Q2开始投产,18Q3在iPhone、华为等新的中高端智能手机的带动下,收入占比达到11%。公司预计全年7nm收入占比将接近10%,2019年将大幅度超过20%。2)美光全资控股IMFlash:美光科技于当地时间周四表示,公司将斥资15亿美元收购英特尔持有的IMFlashTechnologies股份,并预计将在明年1月1日行使购买选择权后6至12个月完成交易。美光科技将通过自由现金流支付收购款项,交易完成后美光将全资控股IMFlashTechnologies。2006年,英特尔和美光科技各自出资约12亿美元建立了IMFlash公司,IMFlash生产用于数据中心和高端电脑的3DXPoint。3DXPoint技术是一种非挥发性存储,旨在提高存储性能并降低服务器的存储成本。3DXpoint是自NANDFlash推出以来,最具突破性的一项存储技术,其具备以下四种优势:1)比NANDFlash快1000倍;2)成本只有DRAM的一半;3)使用寿命是NAND的1000倍;4)密度是传统存储的10倍。得益于这些优势,3DXpoint能被广泛应用在游戏、媒体制作、基因组测序、金融服务交易和个体化治疗等领域,未来应用前景广阔。
    行业重点报告回顾:行业快评***华为Mate20系列发布:执掌方寸,拥抱未来。
    风险提示:1)LED行业竞争加剧的风险:由于LED技术不断进步从而降低成本等因素,LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期,则可能对LED行业公司造成较大影响;2)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;3)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;4)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

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华泰证券:莱绅通灵(603900)2018年半年报点评:收入趋势改善 静待后续展店进程


    莱绅通灵2018H1收入增速0.03%,维持公司“买入”评级
    2018年8月22日,莱绅通灵发布2018年半年报,2018H1公司收入同比增长0.03%;归母净利润同比下降8.36%;扣非后净利润同比下滑13.06%。公司半年度业绩低于此前预期,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.96、1.18、1.65元,采用PEG估值法,给予2018年0.98-1倍PEG(对应PE21.6-22倍),对应目标价为20.75-21.17元,维持公司“买入”评级。
    Q2直营、加盟业务相比于Q1出现好转
    分业务类型看,2018H1公司直营店开店数8家,关店数21家,净减少13家;加盟店开店数82家,关店数23家,净增门店数59家;截止2018年6月底公司直营店总数303家,加盟店总数455家。2018H1公司直营收入6.1亿元,同比下滑15.02%;加盟业务收入3.6亿元,同比增长35.08%。根据此前调研数据,2018Q1公司直营、专厅同店收入下滑约19%,加盟下滑约7%,2018H1公司直营收入下滑15.02%,加盟收入增长35.08%(我们预计同店数据在0%左右),Q2直营、加盟业务均出现好转。
    各业务毛利率均有所提升,营销投入增加导致期间费用率提升3.11pct
    2018H1公司直营业务毛利率65.65%,同比提升2.96pct;加盟业务毛利率37.09%,同比提升2.48pct,各业务毛利率均有所提升。2018H1公司期间费用率同比提升3.11pct,主要是公司坚持品牌发展路线,加大了营销方面投入。
    高端品牌战略持续推进,王室及时尚资源持续赋能,构建独特竞争优势
    继2017年成功收购比利时王室珠宝供应商莱绅后,2018年比利时王后马蒂尔德的妹妹、伯爵夫人伊丽莎白女士出任莱绅通灵国际首席设计师,公司高端品牌战略持续推进。此外,公司长期以来高度重视品牌建设及产品设计,柏林电影节、芭莎慈善晚宴等持续赞助,明星代言、影视植入、企业家明星化等营销手段为其确立了独树一帜的品牌形象与知名度,叠加“比利时王室”IP资源,与其他品牌形成了有效区隔。
    长期成长空间广阔,维持公司“买入”评级
    宏观经济疲软以及公司从长远角度出发,取消了终端折扣,公司业绩低于此前预期,我们下调了此前盈利预测。预计2018~2020年净利润分别为3.27(前值3.87)、4.03(前值5.13)、5.62(前值6.59)亿元,分别同比增长5.8%、23.3%、39.3%。2018~2020年公司净利润CAGR22%,采用PEG估值法,给予2018年0.98-1倍PEG(对应PE21.6-22倍),对应目标价为20.75-21.17元。截止6月底公司门店仅758家,周大生7月底门店数超过3000家,公司长期成长空间广阔,维持公司“买入”评级。
    风险提示:1)宏观经济景气度进一步下行导致消费疲软;2)结婚人数大幅下滑;3)公司从长远考虑加大品牌宣传力度导致短期业绩承压。

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川财证券:石化行业日报:能源局发布采暖季清洁供暖的通知


    川财观点
    今年国内天然气产量同比增长9%,大大落后于天然气需求40%左右的增长,国内常规和非常规气落地的项目较少,预计明年三桶油国内的天然气产量增长不大,上游投资有望大幅增加,利好上游油气开采标的。上周EIA原油库存下降500多万桶,英国福尔蒂斯原油管道恢复时间暂无法估计,以及美联储加息预期已经落地,利好短期油价,相关标的贝肯能源、安东油田服务、中曼石油等。未来天然气管道、接收站和储气库建设将加速,利好相关工程建设及制造企业,相关标的:杰瑞股份、胜利股份、金洲管道、石化机械等。
    1、上周美国EIA原油库存下降512万桶,汽油库存增加566万桶,精炼油库存下降137万桶,库欣地区原油库存下降332万桶;
    2、国家统计局发布11月能源生产数据,原油生产降幅扩大、天然气生产增速放缓。1-11月原油产量同比下降4.1%、天然气产量同比增长9.1%,进口原油、天然气同比增长12%、26.5%;
    3、国家能源局发布2017-2018年采暖季清洁供暖工作的通知,要求一定要把清洁供暖当成一项重要的政治任务来抓,煤改气要在落实气源的前提下有规划地推进,具备扩建条件的已有接收站均要扩建接收能力。
    风险提示:国际油价大幅下滑;OPEC原油限产执行率大幅下降。

中信建投证券:国防军工行业简评:技术封锁是常规操作无实质影响


    事件:
    8月1日,美国商务部工业和安全局以国家安全和外交利益为由,将44家中国企业(8个实体和36个附属机构)列入出口管制实体清单,对中国进行技术封锁。
    简评
    军工领域技术禁运始终存在,本次封锁并无实质意义
    新中国成立以来,美国对华技术出口管制一共经历三个时期。1949年-1971年为全面封锁时期,美国对中国实施全面的技术禁运;1972年-1989年为有限放松时期,尤其在里根政府时期,中国从美国获得先进技术较为容易,在军工领域也进行了一定程度的技术和装备购买,对军队装备现代化产生了积极影响。1989年至今,美国采取全面措施加强对中国的技术出口管制,通过立法、行政手段等细化高技术出口管制措施,并且通过多边体制和措施对欧盟、日本、以色列等国家加强监督,严禁军工领域关键技术流入中国。
    美国对中国技术出口管制清单由商务部负责制订。根据美国商务部《出口管理条例》规定,管制清单内的技术出口必须事前申请许可证。2007年,美国商务部对《出口管理条例》进行修订,明确对中国军工技术出口的原则和管制项目,成为军工技术禁运的主要依据,管制清单涉及航空器、惯性导航系统、高性能计算机、部分电信设备等20类共计2500项产品。
    本次技术封锁是美国对华技术管制的“正常”行为。美国对中国在军工领域的技术封锁由来已久,自1989年开始的严格封锁时期,管制清单项目不断增加,在航空航天、信息化等领域的技术禁运愈加严格,也不断有中国企业被加入技术封锁实体清单。本次技术封锁名单企业依然集中在航空航天和信息化领域,且并非首次将中国企业纳入实体清单,是美国技术封锁手段的常规操作。
    国防军工产业自力更生,重点领域已基本摆脱外部依赖我国在国防军工领域已经建立起完善的工业体系,基本摆脱对西方国家的技术依赖。与其他国民经济部门不同,我国在国防军工领域一直秉承自力更生的原则进行发展,目前已经形成由“军工集团+民参军企业”分工协作的产业格局,在以往较为薄弱的半导体、新材料等诸多产业链中上游领域已经实现了较大程度的发展,在技术层面上基本摆脱了对于西方国家的依赖。
    半导体产业是我国大力推动发展的重点领域之一。2015年国务院印发的《中国制造2025》明确将集成电路及专用装备列入大力推动发展的重点领域。为促进集成电路产业发展,国家集成电路产业投资基金于2014年9月创立,重点投资集成电路芯片制造业,兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业。两年多时间,大基金仅持股超5%以上的上市公司就达11家,市值合计约3200亿元规模,大基金持股市值约350亿元;截至2017年底大基金累计有效决策投资67个项目,累计项目承诺投资额1188亿元,涉及军工板块A股标的包括北斗星通、耐威科技和景嘉微。
    我国碳纤维行业经过长期自主研发,打破了国外技术装备封锁,碳纤维产业化取得了初步成果。目前我国碳纤维行业在高强、T300、T700和T800型号产品方面已经具备产业化体系,可以支持在航空航天领域的应用需求,同时在以空间飞行器为主要需求对象的高强高模碳纤维技术产品已经完成突破,逐步进入工程化生产阶段,并展开小范围应用。
    本次技术封锁仅有短期情绪影响,重点关注国产替代领域投资机会
    本次技术封锁看似势头强劲,但对军工板块仅有短期情绪影响。在本次技术封锁消息公布后,市场投资者关注程度较高,普遍持悲观预期。而从我们对美国军工领域技术封锁历史的梳理情况和当前我国国防军工行业发展现状的分析情况来看,技术项目管制和企业实体清单是美国对中国实施技术禁运的常规手段,1989年至今一直处于较为严格的技术禁运时期,本次将44家中国企业加入实体清单,并无实质意义;我国国防军工行业已经建立起较为完善的工业体系,并在关键领域已经基本摆脱对西方国家的技术依赖,技术封锁也无实质影响。
    重点关注国产替代领域投资机会。客观来看,我国军工行业在半导体、航空发动机、新材料等领域由于在历史上存在短板,在加速赶超的过程中依然有一定的进口依赖现象,但当前国产化替代推进较快,存在较为广阔的发展空间,我们认为,应重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。
    国产替代重点关注标的:
    1、军用碳纤维:光威复材;
    2、军用ATE:航新科技;
    3、军用半导体:景嘉微。

中国证券报:中报进入密集披露期 资金潜伏待行情


  Choice数据显示,截至7月30披露中报143家左右。其中,就截至7月29日披露的84家而言,有78家归属母公司股东的净利润为正,占比为92.86%,仅6家亏损。61家公司归属母公司股东的净利润实现增长,占比为72.62%,超过七成。
  本周预计将有130家上市公司发布中报,下周预计将有216家上市公司发布中报,上市公司半年报渐入密集披露期。对于中报行情,分析人士表示,应重点关注业绩大幅度增长、业绩有所改善的公司。具体而言可以选择业绩绝对增速在25%-100%、业绩提升幅度在50%-100%、业绩增速连续两个季度都在提升的个股或行业。
  25家公司净利润增长超100%
  截至7月29日,choice数据显示除84家上市公司披露中报外,还有141家上市公司披露了业绩快报,两市合计有225家上市公司公布上半年净利润。
  从净利润数额来看,上述225家上市公司中,招商银行上半年实现净利润为447.56亿元,位居首位,另外,上海银行、保利地产、绿地控股、宁波银行和中信证券等多家上市公司净利润超过10亿元。
  从净利润变动幅度来看,在上述225家上市公司中,有25家上市公司归属母公司股东净利润实现同比增长超过100%,其中悦达投资、美年健康、威华股份归属母公司股东的净利润增长率居前,悦达投资净利润同比增长率达到1073.33%,美年健康净利润增长率达到998.00%,威华股份净利润同比增长率达到639.34%。
  而在上述25家上半年净利润增长率超过100%的上市公司中,截至7月30日收盘,自7月份以来,18家公布半年报的上市公司15家上涨,3家下跌。其中恒力股份、青松建化、群兴玩具在此期间涨幅超过10%,分别为12.07%、11.19%和10.58%,而同期内,上证综指涨幅仅为0.76%。
  从机构调研方面来看,部分业绩优秀的上市公司在公布上半年业绩之后迎来了机构的调研。例如水井坊在7月24日晚间发布上半年业绩,实现营业收入13.36亿元,同比增长率为58.97%,实现净利润2.67亿元,同比增长率为133.59%,7月25日公司即以电话会议的方式接待了机构调研。
  21家拟发中报公司预告增长翻倍
  在本周将披露半年报的上市公司中包括了贵州茅台、万华化学、华能国际这三家市值超千亿的公司,且这三家公司均未披露业绩预告。其中,贵州茅台发布业绩快报,据贵州茅台初步核算,其2018年上半年实现营业总收入350亿元左右,同比增长37%左右;实现利润总额同比增长40%左右。
  剔除扭亏,在本周将披露半年报的上市公司中,业绩预增最高翻倍的公司有21家,其中有安阳钢铁、杰瑞股份、当代明诚、亚光科技、中洲控股、山东墨龙、康泰生物、多喜爱8家公司业绩最高预增幅超过3倍。
  截至7月30日收盘,上述21家公司7月以来股价涨幅居前的是安阳钢铁、圣农发展、杰瑞股份和同德化工,分别上涨21.32%,12.27%,9.97%和9.54%。安阳钢铁所在钢铁板块延续去年强势,今年行业整体业绩报喜。
  从资金流向来看,安阳钢铁近五日主力资金净流入率为-1.28%,圣农发展近五日主力资金净流入率为-4.94%,杰瑞股份近五个交易日主力资金净流入率为-3.27%,同德化工近五个交易日主力资金净流入率为0.01%。
  在这些本周将发布半年报的公司中,业绩增长原因各有不同。如安阳钢铁预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为9亿-10.5亿元之间,同比增加3142%到3682%。一季度公司净利润为1.29亿元,可见在第二季度公司业绩在7.71亿-9.21亿元之间,增长显着加速。业绩增长的原因为,钢铁行业供需总体平衡、效益稳定提高。同时,报告期公司产销量呈增长态势,盈利能力稳步提高。
  油田设备制造企业杰瑞股份近日大幅向上修正业绩预告。公司预计上半年净利润为1.82亿-1.97亿元,同比增长5倍-5.5倍。这一增幅远高于上次业绩预告的增长3倍以上。增长原因在于,随着油田服务市场的回暖,市场对于油田技术服务及钻井设备等的需求增加,毛利增长超过预期;同时,2017年人民币升值影响公司财务费用约9000万元,而2018年上半年,公司外币货币性资产主要币种是美元,美元升值幅度超过预期幅度。
  社保基金加仓潜伏待行情
  分析人士表示,"业绩为王"是当前市场主要选股思路,选择一些业绩超预期的板块和个股是获得超额收益最好的方法,而中报业绩较好的公司二级市场往往较好,会产生一段中报行情。
  在已经公布中报的上市公司中,有13家公司前十大流通股股东名单中出现社保基金身影,从持股数量来看,截至二季度末,上述13家公司中,社保基金持有涪陵榨菜4515.86万股、恒力股份4088.83万股、悦达投资3999.62万股、云图控股3833.52万股、古越龙山2599.85万股、信维通信2349.62万股和济川药业1701.03万股。在上述13家公司中,社保基金新进持有济川药业、旭升股份,持股数量分别达到1701.03万股、250.01万股;并对恒力股份、涪陵榨菜、川环科技、信维通信、云图控股等5家公司进行了加仓操作,增持股份数量分别为1599.98万股、642.38万股、149.50万股、145.09万股和134.55万股。
  社保基金持有个股有一个共同的现象是,中报净利润全部实现同比增长,其中悦达投资增长1072.33%、广宇发展增长465.10%、水井坊增长133.59%、恒力股份增长132.61%。
  根据以往经验,半年报业绩将会成为未来一段时期内影响个股甚至板块走势的重要因素。业内人士普遍认为,"业绩为王"成为主流核心逻辑,对驱动股价上涨所起到的作用正大幅增加。
  对于中报行情,分析人士建议从五条主线进行配置,一是中报预喜股,其中质地优良的次新股也逐渐于近期成为市场关注的焦点;二是从防御的角度配置低估值蓝筹股,从业绩预告情况来看,蓝筹股业绩表现良好,这些估值仍在历史低位的蓝筹股,估值优势将愈发明显;三是自下而上深入挖掘成长性明确的中小盘股以及战略性新兴产业相关个股;四是高送转潜力股;五是业绩向上修正个股,在上半年景气度较高的行业中,业绩向上修正个股无疑会有更强的反弹力度。

民生证券:国防军工行业周报:短期震荡 中长期持续看好


    行情回顾:本周沪深300指数上涨5.19%,国防军工板块上涨0.21%,军工板块超额收益-4.82%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第29位。板块整体估值67X,处于十年估值中枢偏上位置。
    后市判断:短期震荡,中长期持续看好。9月18日,中航资本发布公告与中电科投资、中核建控股、北京大盈、启迪创业共同发起设立惠华基金管理有限公司,其中中航资本出资6000万元,占股51.28%,未来将进一步引入新股东,我们预计规模将达到1500亿左右。我们认为,公司设立基金将深入参与军民融合发展,落实军民融合战略,有望实现扩领域布局。本周沪深300指数大幅上涨5.19%,军工指数微涨0.21%。从整体估值来看,目前国防军工板块短期内估值偏高,回调风险加大,建议关注板块内低估值个股。
    中长期来看:①国防军费创三年新高。2018年,我国国防军费增速8.1%,创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将保持高增长;②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。今年2月,中航科工入场增持中航沈飞;7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。
    短期事件影响:重点型号列装;军品定价机制改革相关文件。
    中长期看点:
    1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;
    2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;
    3、军民融合:军民融合发展委员会已召开三次会议,军民融合步入快速执行层面。
    建议关注:中航沈飞、中航机电、中航光电、航天电器、宏大爆破
    风险提示:
    武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。

广发证券:云内动力(000903)拟收购铭特科技 布局汽车电子及物联网领域


    公司拟收购铭特科技100%股权
    公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买贾跃峰、张杰明、周盛及华科泰瑞持有的铭特科技100%股权,交易价格为8.35亿元,其中现金对价为3.34亿元,剩余部分以发行股份支付,发行价格为7.53元/股,发行数量为66533862股。交易对方承诺16-18年度标的资产预计实现扣非后净利润3.2千万、5.25千万、8.0千万。同时,上市公司拟向包括云内集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过3.49亿元。其中,云内集团承诺将以不超过2.5亿元认购本次募集配套资金发行的股份,发行价格遵循市场询价。
    通过收购切入汽车电子及物联网领域,协同效应有望显现
    铭特科技是国内工业级卡支付系统解决方案提供商,为加油(气)机、充电桩等提供工业级智能卡支付系统,同时也提供自助终端设备的支付系统。铭特科技先后取得了18项专利和32项软件着作权,有一定的开发经验和积累。公司通过本次收购有望吸纳铭特科技的先进技术和优秀人才,并借助软件控制、RFID技术、无线通信技术等大力发展汽车电子;铭特科技拟借助自身的信息技术和软件研发能力开展发动机运行状态监测云平台、汽车传感器等研发项目。同时,双方围绕发动机关键零部件及发动机与物联网结合进行业务拓宽。公司通过收购切入汽车电子及物联网领域,有望打造一条技术先进的完整产业链,优化发动机产品的结构,提升产品质量,产生协同效应。
    投资建议
    公司受益于轻卡排放监管升级和非道路动力业务拓展带来的机会,未来3年内生性复合增速较高、确定性较大,且是国企改革潜在受益标的。公司拟通过收购布局汽车电子及车联网领域,有望与公司现有业务形成协同效应、提升公司产品和服务品质,有利于公司长期发展。不考虑本次收购影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.33元、0.43元,维持"买入"评级。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧;轻卡排放监管力度不及预期。

安信证券:基础化工行业:美油再创新高 钛白粉、聚酯产业链淡季不淡


    周期品:环保趋严形势不减,把握ROE向上和扩产放量逻辑:“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下,第一批中央环保督查“回头看”开始,新一轮强化督查再启动,长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行,环保不断加强趋势明显,有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间,2013-2017年逆周期产能扩张的企业,2018年将迎来量升带来的投资机会。我们持续看好具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司,建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业(鲁西化工、华鲁恒升)、有机硅(新安股份)、农药(扬农化工)、涤纶长丝(桐昆股份)橡胶助剂(阳谷华泰)等。
    钛白粉龙头企业宣布涨价提振市场气氛:本周钛白粉市场迎来涨价潮,上涨幅度在500-800元/吨。受环保等影响,广西、江苏、四川等地钛白粉厂家开工不足;龙企表示前期接单较多,近期库存偏紧,价格上调500元/吨,随后十余家企业跟随上调。钛白粉行业景气度不断走高,主要由于出口形势表现乐观和国内企业限产导致的供需面趋好。2018年我国钛白粉的产能增量十分有限,钛白粉的高景气行情有望持续。我们建议着重关注行业龙头且拥有较强扩产能力的企业龙蟒佰利、中核钛白。
    新材料:看好国产化率有提升空间的进口替代品,长期关注电子化学品(半导体用、平板显示用)为首的重点新材料:中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出了加速要求。化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象,优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向,建议重点关注(飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微)等。国恩股份主营改性塑料,随着新增产能落地,未来两年有望40%以上复合增速,重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维(光威复材)等。
    原油:国际形势动荡,油价再度冲高:我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的,维持18年油价较17年稳中有升的格局判断,合理区间WTI55-70,Brent60-75。油价高于平衡油价线,一体化石油公司具备增产意愿,推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程油气价格高位叠加摊销成本下降,上游板块盈利大幅提升,推荐中国石化中国石油和新奥股份。同时建议重点关注炼化一体化(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化)、原料轻质化烯烃项目(卫星石化、万华化学)担忧供应中断,美油再创新高:美国能源信息署(EIA)周三(6月27日公布报告显示,至6月22日当周,美国原油库存减少989.1万桶至4.166亿桶,连续3周录得下滑,且创2016年9月9日当周(94周)以来最大降幅美国要求各国停止进口伊朗原油,加之加拿大和利比亚原油供应故障,引发市场对未来几个月供应紧缺的担忧,6月份最后一周,欧美原油期货强劲上涨,WTI原油期货涨至三年半以来最高价位。
    PX、PTA大幅上涨,涤丝稳中偏涨:原油市场上行,PX市场受到提振,PTA成本端支撑向好。PTA仍有多家装置存在检修计划,后期供应水平持续偏紧。下游织机由于环保问题开工率降至82%,坯布市场稳定,下游刚性需求为主。涤丝市场在近期上游利好消息支撑下,预计短期市场稳中偏涨。
    产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为萤石、VB
    12、VB2、VK3、VD3,除去维生素涨幅前五分别为萤石、尿素、WTI原油、对于甲苯、R22,跌幅前五分别为硫磺、VA、氯化胆碱、苯乙烯、醋酸。
    风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

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